0 v$ M& j7 p8 |7 Z! ~贸易战风险 $ I, q$ ^4 D7 E+ k$ p央行行长的演讲重点关注川普的关税威胁对加拿大经济的影响。川普已宣布对加拿大进口商品征收25%关税，能源产品的关税较低，但实施被推迟至3月4日。此外，对钢铁和铝制品的25%关税将于3月12日生效，他还威胁对汽车及其他商品征收额外关税。 + k% H3 ~5 \ ]* d+ x9 T1 j1 y: ]- [5 z0 b
K% [4 q: @7 A3 w4 R7 }
麦克莱姆表示，“疫情期间，我们经历了深度衰退，但经济复苏迅速。而如果关税长期存在且范围广泛，经济就不会‘反弹’。即使恢复当前的增长率，但整体经济水平会永久下降。这不仅是短期冲击，而是结构性变化。” 5 R0 l' f1 d, R, i, i* N! f% M& @5 z7 Q) Y1 Z& N
/ E1 m) |+ Q0 H0 | + @( j) }* _; U% L( C / g0 D% @- j* H" q7 w4 L上月，央行发布了全球贸易战对加拿大经济影响的多种可能性分析。若美国对所有进口商品征收25%关税，并且其贸易伙伴进行对等报复，加拿大GDP增长将显著放缓，而通胀则会上升。 ' l3 l9 ?' F/ Z2 N1 u$ C 5 n( N) z2 s5 p& _8 N" N % P3 ]8 ]9 _% L m6 q麦克莱姆补充说，如果该关税措施落地，到2026年初，加拿大出口将下降8.5%，企业投资将减少近12%，企业将削减生产并裁员。) I( V7 c9 A; l7 H5 u7 m
r5 X4 A/ D) d' F/ s+ g# w/ ]2 q+ O% P% W
“如果没有关税，我们预计2025年和2026年的GDP增长率约为1.8%。但在关税下，加拿大的经济总量将在两年内下降近3%。这意味着，贸易战可能彻底抹去未来两年的经济增长。”( S f* P1 S3 @, F
% d. F3 S- ^3 n* e$ d' T
) x9 P5 F0 `& N% h
贸易战将让加拿大央行陷入困境。关税会抑制经济增长，但也会推高消费者价格。央行必须在“降息以支持经济和就业”与“加息或维持利率稳定以抑制通胀”之间做出选择。) ~- D6 }6 A; x3 H. {! |, w) P
! x" m8 ~- ~% Q7 r J. X" S * Y: x w0 j1 _) e麦克莱姆表示：“只要关税带来的通胀影响不过大，货币政策仍可帮助平稳调整，支持需求不至于远低于供应。但央行支持经济的能力仍受制于通胀控制的需要。” # _& v9 B0 X/ a a& y1 I5 I% b, I8 q
# d7 r* u0 B& q# K过去两年，加拿大通胀率已大幅下降，目前已低于央行2%的目标，1月年通胀率为1.9%，央行连续六次降息，上月将基准利率降至3%。* k( n. M2 V1 h+ ^" I
( w$ y) T; y( Q0 L5 P1 K: u$ z" G- e; F! j. P) M' J3 w+ a
根据LSEG数据，金融市场预计3月12日的利率决议降息概率为30%，预计2025年底前还将有1-2次降息。3 [( Q2 O4 a4 Z& U
: O' K# V: a1 \
9 l0 Y5 E% r$ V0 Y- p" s* l/ N8 G3 ~由于央行应对关税冲击的手段有限，麦克莱姆建议各级政府加大支持经济增长的力度，包括：取消阻碍加拿大省际贸易的法规、加快审批流程、改善东西向运输网络，让加拿大产品更快进入国际市场。 9 B* I! T) B, R' k! B4 ?$ T& l$ |( [' M& M9 X& O _
" v9 E' h1 x4 M. Y& q# |
麦克莱姆强调：“面对美加贸易摩擦，加拿大必须更加注重提升生产力，这比以往任何时候都更重要。” . X+ `7 r' C4 X, S! g! T2 d ; b' F V% M$ `% q- C# w6 v# e6 o3 d+ E& m
麦克莱姆还谈到了即将进行的加拿大央行货币政策审查，这项五年一次的评估将在明年最终确定。- O( p: r8 K" m- W- H: @
- g) a! |) d' Z
7 ]' W$ T* |% w' E7 F0 Z
过去，央行曾探讨是否要调整2%通胀目标，但麦克莱姆表示，这次他不支持重新审议。, k2 I# S$ K) L" r8 \, N
+ ]' {8 c( ~3 [0 S+ B3 r$ U; G$ M- F, ]+ h5 N3 Q& L
不过，央行将重点研究一些问题，包括货币政策如何影响加拿大房价；央行是否需要更灵活的工具应对供应链冲击；是否应采用更广泛的通胀衡量指标。 ( e/ T& A4 m( J( n7 [5 {3 f t) @- t6 c( T1 J4 K, d
" Z' o5 `% d( a; f
麦克莱姆说：“2%的通胀目标已被证明灵活且稳定，每五年一次的审查是回顾政策有效性的机会。但过去的经验表明，这一框架是成功的，因此调整的门槛很高。”* k5 z6 J% P8 i